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张敬伟: 美联储加息为何会遭遇“特朗普阻力”
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2018-07-27
  眼下特朗普正津津乐道于他治下的美国经济政绩。其实,美国经济和股市的良好表现,应主要归功于“前人种树”——即奥巴马政府和耶伦(鲍威尔)执掌的美联储。当然,特朗普大胆的减税政策也为美国经济助了一臂之力。但这并不妨碍特朗普“逢奥必反”,并对美联储指手画脚,哪怕这坏了美国经济的传统。   

作者张敬伟系manbetx官网手机登录客座研究员,本文刊于7月26日《每日经济manbetx手机登录》。


尽管美国经济复苏势头比较强劲,但美联储的日子似乎并不那么好过。在耶伦时代,特朗普就曾经威胁要拿掉耶伦的“饭碗”;而到了鲍威尔时代,联储竟然遇到了特朗普公开的指指点点。



美国东部时间7月19日,特朗普接受CNBC采访时公开批评美联储加息政策,称他没有为美联储加息“激动”,每次经济走强联储就要再次加息。“实际上,我没有为此开心。但同时我让他们做他们觉得最适合的事。”


特朗普的这一表态打破了长期以来白宫回避评论货币政策的传统,引发外界对总统是否干涉美联储货币政策独立性的争议。虽然白宫声明特朗普尊重美联储加息立场,但在资本市场还是一度引发美元和股市下跌。


严格说来,美联储并不是“美国央行”,却发挥着“全球央行”的作用,这是美国强大和美元强势地位的体现。


美联储的决定不受包括白宫在内的权力部门干预,这是美国的传统。不管什么时候,即使是华尔街金融动荡引发全球危机,奥巴马总统也将货币政策决定权完全交给美联储。


过去十年的危机周期(包括后危机),美联储主席耶伦的曝光度极高,每次议息会议和鹰、鸽两派的争吵,都会引发全球市场的波动。耶伦坚定不移的“谨慎加息”立场,也成为其坚守专业立场的象征。耶伦时代的美联储不仅发挥“全球央行”的作用,也为美国经济复苏作出了贡献。


即便如此,特朗普还是要拿掉耶伦“饭碗”,虽然最后改口表示“喜欢她”,但最终也没有让耶伦继续执掌美联储,而是换成了鲍威尔。除了耶伦是民主党人之外,也因为特朗普和激进的鹰派属于同一个阵营。


现在,美联储步入了加息缩表常态,年内可能继续加息2次。这一加息缩表的进程,是由美国市场的基本面决定的。经济增长、就业率、消费水平和通胀率诸多经济指标,都意味着美国经济步入强劲的复苏轨道,特别是美国三大股市的表现也很抢眼。


在此情势下,美联储要改变危机时代的宽松政策,回归货币政策常态,自然是符合逻辑的选择。即使非专业人士,也不认为美联储有问题。


眼下特朗普正津津乐道于他治下的美国经济政绩。其实,美国经济和股市的良好表现,应主要归功于“前人种树”——即奥巴马政府和耶伦(鲍威尔)执掌的美联储。当然,特朗普大胆的减税政策也为美国经济助了一臂之力。但这并不妨碍特朗普“逢奥必反”,并对美联储指手画脚,哪怕这坏了美国经济的传统。


特朗普对美联储加息的不满除了引发市场轻微的颤动之外,并不会带来任何实质性的影响。和耶伦一样有着专业精神的鲍威尔,在加息政策上也和耶伦基本一致。从这个意义上讲,鲍威尔不会理会特朗普的干预,会继续按照自己的节奏加息。


在特朗普发表不满言论之前,鲍威尔在国会参众两院就经济和货币政策作陈述时强调,美国经济将在未来几年保持稳定成长,他还对贸易冲突升级给美国经济带来的影响作了淡化处理。


但需要指出的是,鲍威尔坚持加息的政策主调,建立在“目前”。虽然他淡化贸易摩擦的影响,但美国和贸易伙伴的贸易摩擦越来越激烈,因此未来市场仍充满不确定性。


这或许也是特朗普和鲍威尔产生货币政策分歧的主因。特朗普仍在持续和贸易伙伴进行全方位的贸易摩擦,比如“232”调查的钢铝关税冲突后,下一步就是提升进口汽车和零部件关税。对此,加拿大和墨西哥两个北美邻国和欧盟伙伴都已经发出警告,如果美国提高进口汽车关税,他们就要进行报复。


上周,欧盟和日本刚刚签署了EPA(经济伙伴关系协定),目的在于反对美国的贸易保护主义。在中美贸易摩擦仍存在不确定性的情势下,特朗普希望美联储货币政策需要考虑贸易摩擦这一因素。


这个因素归根结底就是强势的美元会使美国在国际贸易中处于“劣势”。由于欧洲和日本央行继续执行货币宽松政策,人民币对美元汇率近期也在持续下行,因此特朗普对强势美元有了前所未有的警觉。


一直以来,特朗普对其他国家所谓的“操纵货币”都异常敏感。面对美元节节攀升,而包括欧元、人民币等其他主要货币的下行,特朗普认为美国又被其他国家占了便宜。在制造贸易摩擦的同时,也不忘记货币战,这符合特朗普的性格。


如果特朗普持续和主要贸易伙伴发起货币战,促使美联储放慢加息进程也有可能。鲍威尔或不会屈从特朗普的政治压力,但面对贸易摩擦和货币战带来的市场不确定性,美联储恐怕也不得不考虑货币政策的轻重缓急。


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    关键词: 张敬伟  美联储加息  人大重阳  中国智库  

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