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张敬伟:美联储加息“道阻且长”?
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2018-07-25
  美联储不是“美国央行”,却发挥着“全球央行”的作用,这是美国强大和美元强势地位的体现。因而,美联储的决定也不受白宫在内的权力部门干预。这是美国的传统,也是美国的政治规矩。不管什么时候,即使是华尔街金融动荡引发全球危机,奥巴马总统也将货币政策决定权完全交给美联储。过去十年的危机周期(包括后危机),耶伦主席的曝光度极高,每次议息会议和鹰、鸽两派的争吵,都会引发全球市场的波动。

作者张敬伟系manbetx官网手机登录客座研究员,本文刊于7月23日美国《侨报》。


美联储的日子也不好过。耶伦时代,除了联储内部的鹰派和鸽派声音聒噪,还被特朗普威胁拿掉“饭碗”。鲍威尔时代,也遇到特朗普的指指点点。


美东时间7月19日,特朗普接受CNBC采访时说,他没有为美联储加息“激动”,每次经济走强联储就要再次加息。“实际上,我没有为此开心。但同时我让他们做他们觉得最适合的事。”《华尔街日报》报道称,特朗普希望美联储停止加息。


虽然白宫声明特朗普尊重美联储加息立场,但来自特朗普的声音还是一度导致美元和股市大跌。



美联储不是“美国央行”,却发挥着“全球央行”的作用,这是美国强大和美元强势地位的体现。因而,美联储的决定也不受白宫在内的权力部门干预。这是美国的传统,也是美国的政治规矩。不管什么时候,即使是华尔街金融动荡引发全球危机,奥巴马总统也将货币政策决定权完全交给美联储。过去十年的危机周期(包括后危机),耶伦主席的曝光度极高,每次议息会议和鹰、鸽两派的争吵,都会引发全球市场的波动。耶伦坚定不移的“谨慎加息”立场,也成为其坚守专业立场的象征。耶伦时代的美联储不仅发挥“全球央行”的作用,也为美国经济复苏做出了贡献。


即便如此,特朗普还是要拿掉耶伦“饭碗”--虽然最后表示“喜欢她”,而且没有让耶伦继续执掌美联储,最终换成了鲍威尔。除了耶伦是民主党,还因为特朗普和激进的鹰派属于一个阵营。现在,美联储步入了加息缩表常态,年内或继续加息2次。美联储加息缩表,是由美国市场的基本面决定的。经济增长、就业率、消费水平和通胀率诸多经济指标,都意味着美国经济步入强劲的复苏轨道。特别是美国三大股市的表现也很抢眼。在此情势下,美联储要改变危机时代的宽松政策,回归货币政策常态,自是符合逻辑的选择。即使非专业人士,也不会认为美联储有问题。


而且,特朗普也津津乐道于他治下的美国政绩。其实,美国经济和股市的良好表现,应该归于“前人种树”--即奥巴马政府和耶伦(鲍威尔)执掌的美联储。当然,特朗普大胆的减税政策也为美国经济助了一臂之力。这并不妨碍特朗普“逢奥必反”并对美联储指手画脚,哪怕这坏了美国政治和经济规矩。


不守规矩和“不讲政治”的特朗普已为美国和全球所熟知。他对美联储加息的不满除了引发市场微微的颤动,并不会带来实质性的影响。和耶伦一样有着专业精神的鲍威尔,在加息政策上也和耶伦基本一致。因此,鲍威尔不会理会特朗普的干预,会继续按照自己的节奏加息。在特朗普发表不满加息言论之前,鲍威尔在国会参政两院就经济和货币政策作陈述时强调,美国经济将在未来几年保持稳定成长,他还对贸易冲突升级给美国经济带来的影响做了淡化处理。


但须指出,鲍威尔坚持加持利率的政策主调,建立在“目前”。虽然他淡化贸易摩擦的影响,但美国和贸易伙伴的贸易摩擦越来越激烈,因此未来市场充满不确定性。


这或是特朗普和鲍威尔产生货币政策分歧的主因。特朗普要继续和贸易伙伴进行全方位的贸易摩擦,232措施的钢铝关税冲突后,下一步就是提升进口汽车和零部件关税。加拿大和墨西哥两个北美邻国和欧盟伙伴,已经发出警告,如果美国提高进口汽车关税,他们就要进行报复。刚刚,欧盟和日本签署了EPA,以反对美国的贸易保护主义。中美贸易摩擦更是针锋相对,还可能继续激化。在此情势下,特朗普希望美联储货币政策纳入其贸易摩擦的节奏。


这个节奏就是:欧洲和日本央行继续货币宽松政策,人民币对美元也在上周五人民币一度暴跌至6.8128元。因此,特朗普对强势美元有了前所未有的警觉。须知,一直以来特朗普对其他国家的操纵货币都异常敏感。在其货币操纵国“黑名单”上,不仅有中国,也包括日本和德国...面对美元节节攀升,人民币等其他主要货币一直贬值,特朗普认为美国又被其他国家占了便宜。在制造贸易摩擦的同时,也不忘记货币战,这符合特朗普的性格。


如果特朗普要和主要贸易伙伴发起货币战,促使美联储放慢加息进程也有可能。鲍威尔或不会屈从特朗普的政治压力,但面对贸易摩擦和货币战带来的市场不确定性,美联储不得不考虑货币政策的轻重缓急。


因此,贸易摩擦叠加货币战的承压,美联储加息或遭遇“道阻且长”的难题。


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    关键词: 张敬伟  美联储  人大重阳  中国智库  

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